دوره جامع و کاربردی ارزشیابی سهام شرکتها

مقدمه

ارزشیابی سهام شرکت‌ها در کشور با اهداف مختلف نظیر عرضۀ اولیۀ سهام، معاملۀ عمده یا کنترلی سهام، وثیقه‌گذاری سهام و حتی تعیین اهداف و ارزیابی عملکرد واحدهای عملیاتی شرکت‌ها انجام می‌شود. علی‌رغم کاربردهای متعدد، ارزشیابی سهام در کشور حرفه‌ای نوپاست طوریکه همزمان با خصوصی‌سازی شرکت‌های دولتی و تشکیل شرکت‌های تأمین سرمایه به‌عنوان نهاد تخصصی ارایه‌دهندهٔ این خدمات قوت گرفته است.

علاوه بر شرکت‌های تأمین سرمایه، شرکت‌های مشاورۀ سرمایه‌گذاری، کارشناسان رسمی دادگستری و سایر سازمان‌ها و نهادها نیز خدمات ارزشیابی را ارایه می‌دهند که تا به حال رویکرد غالب دو شرکت مشاورۀ نخست ذکرشده عموماً تنزیل جریان نقدی آزاد (FCF) و ضرایب قیمتی (Price Multiple) و رویکرد موردنظر کارشناسان رسمی دادگستری معمولاً رویکرد خالص ارزش روز دارایی‌ها (NAV) بوده است.

تنوع نهادهای مختلف ارایه‌دهندهٔ خدمات مشاورۀ ارزشیابی در کنار جوان بوده حرفۀ آن موجب بروز اختلاف نظر جدی و بعضاً تناقض در اصول و فرایند ارزشیابی سهام میان فعالان این بازار شده که نتیجۀ آن سردرگمی و بحث محافل کارشناسی بر روی فرایند ارزشیابی به جای تحلیل واقعیت‌های کسب و کار شرکت‌ موردنظر می‌باشد. از طرف دیگر مشتریان این خدمات نظیر بانک‌های تجاری، شرکت‌های سرمایه‌گذاری و هلدینگ که با یکی از اهداف ذکر شده اقدام به فروش تمام یا بخشی از سهام شرکت‌های زیرمجموعۀ خود می‌نمایند، نیازمند درک مفهومی و کامل گفتمان ارزشیابی سهام مطابق با واقعیت‌های اقتصاد ایران می‌باشند. حقیقت آنست که اصول کلی ارزشیابی سهام در ایران با بازار توسعه‌یافته مشابه است، اما ارزشیابی سهام در کشور نقش و نگار خاص خود را می‌طلبد.

خلاصۀ کلام اینکه، این دوره به منظور پاسخ به نیازمندی‌های شرکت‌های مشاوره و همچنین خریداران و فروشندگان سهام طراحی شده است. مطالب این دوره تماماً به صورت کارگاهی و مطابق با استانداردهای بین‌المللی نظیر موسسۀ CFA اما به صورت بومی شده ارایه خواهد شد. مفاهیم در قالب یک مطالعۀ موردی (Case Study) برای یکی از شرکت‌های بازار سرمایۀ کشور انجام می‌شود که در آن تحلیل صنعت و شرکت، تجدید ساختار صورت‌های مالی، برآورد یا همان پیش‌بینی صورت‌های مالی و نهایتاً ارزشیابی سهام یک شرکت در قالب نرم‌افزار Excel پیاده‌سازی خواهد شد و نهایتاً خطاها و سهل‌انگاری‌های رایج ارزشیابی سهام در بازار سرمایۀ کشور مورد تحلیل قرار می‌گیرد. همچنین یکی از کارشناسان رسمی دادگستری نیز مطالعۀ موردی ارایه شده را از نظر خالص ارزش روز دارایی‌ها بررسی می‌نمایند.